民生证券股份有限公司刘文正，解慧新，杨颖近期对珀莱雅（603605）进行商量并发布了商量证实《2024年三季报点评：护肤线抓续高增，洗护线开释后劲，龙头功绩肃穆增长》，本证实对珀莱雅给出买入评级，面前股价为95.27元。
珀莱雅
事件：珀莱雅潜入2024年三季度功绩。24Q1-3，公司达成营收69.66亿元，同比+32.72%；归母净利润9.99亿元，同比+33.95%；扣非归母净利9.71亿元，同比+33.81%。单Q3看，公司达成营收19.65亿元，同比+21.15%；归母净利润2.98亿元，同比+20.72%；扣非归母净利2.92亿元同比+18.33%。
护肤线抓续高增，洗护线发达亮眼。24Q1-3/Q3，公司达成营收69.66/19.65亿元，同比+32.72%/+21.15%；分业务看，1)护肤类(含洁肤)：24Q1-3/Q3达成营收58.44/16.54亿元，同比+32.03%/+20.68%，收入占比84.01%/84.27%；24Q3珀莱雅品牌抓续夯实“大单品”策略露出 勾引，握住推新和升级老品擢升居品矩阵竞争力，源力系列上新源力冻干面膜、升级源力精华至3.0版，能量系列上新能量面膜和能量面霜丰满版；2)好意思容彩妆类：24Q1-3/Q3达成营收8.99/2.33亿元，同比+35.67%/+18.71%，收入占比12.92%/11.90%；24Q3彩棠抓续打造底妆类居品，新推出无瑕修颜液和小圆管气垫，同期握住安妥和膨胀面部彩妆居品矩阵，推出“踏浪”系列双色腮红盘、五色眼影盘等新品，升级三色高光修容盘至3.0版，期待后续居品矩阵完善和品牌阛阓领略度擢升带来的品牌增长；3)洗护类：24Q1-3/Q3达成营收2.14/0.75亿元，同比+43.96%/+47.18%，收入占比3.07%/3.83%；24Q3，OR品牌围绕“亚洲头皮健康众人”的品牌定位，升级蓬松洗发水、上新锁发瓶，自满亚洲花费者护发育发需求，启动洗护业务增长，久谦数据潜入，24Q3OR品牌在天猫+京东+抖音共计达成GMV0.66亿元，同比+41.59%，品牌增长能源强盛。
Q3鼓动降本增效，毛销差(毛利率-销售用度率)环比增多2.44pct。1)毛利率方面：24Q1-3/单Q3，公司毛利率为70.07%/70.71%，同比-1.11/-1.95pct；2)用度率方面：24Q1-3/Q3，公司销售用度率为46.39%/45.40%，同比+3.12pct/+2.78pct；解决用度率为3.91%/4.87%，同比-1.55pct/-0.96pct；研发用度率为2.04%/2.43%，同比-0.41pct/+0.13pct；3)净利率方面：24Q1-3/Q3，归母净利率为14.34%/15.15%，同比+0.13pct/-0.05pct；扣非归母净利率为13.94%/14.88%，同比+0.11pct/-0.35pct。
Q3淡季公司肃穆增长，关爱“双11”大促发达。受“618”和“双11大促的虹吸效应影响，Q3为化妆品行业传统淡季，类似末端花费承压，24Q3我国化妆品类商品零卖额同比-0.02%至893.7亿元，低于社零总数2.69%的同比增速，而公司功绩在24Q3仍录得肃穆增长，彰显狡计韧性；天猫大好意思妆数据潜入，2024年“双11”时分(10月21日20:00-10月24日24:00)，珀莱雅品牌在天猫好意思妆销售名次榜稳居首位，提议抓续关爱品牌大促发达。
投资提议：公司为国内宇宙化妆品龙头，短期看好“双11”大促对公司销售增长的促进作用；中恒久来看，在“6*N策略”和大单品品牌发展策略的指挥下，公司有望保管珀莱雅主品牌肃穆增长态势，打造彩棠、OR、悦芙媞等品牌为新增长极，咱们展望24-26年归母净利润为15.60/19.21/23.61亿元，同比增速+30.7%/+23.1%/+22.9%，面前股价对应24-26年PE隔离为24x、20x、16x，保管“推选”评级。
风险辅导：行业竞争加重；新品研发程度不足预期；花费者需求变化。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，东吴证券吴劲草商量员团队对该股商量较为深入，近三年预测准确度均值高达91.41%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.35亿，字据现价换算的预测PE为24.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增抓评级6家；当年90天内机构目标均价为121.19。
以上本色为证券之星据公开信息整理露出 勾引，由智能算法生成，不组成投资提议。
